智通财经获悉，英国财政部顾问担心英国央行可能为了对抗通胀而过度收紧货币政策。知情人士透露，由于担忧加息效应严重滞后等问题，经济顾问委员会大多数成员认为加息必须放缓。

英国财政部顾问担忧过度紧缩风险，认为加息应放缓

英国财政大臣杰里米•亨特的顾问们越来越担心，英国央行在未来几个月可能会过度加息，从而有可能将英国推入一场不必要的衰退。据知情人士透露，亨特的经济顾问委员会(Economic Advisory Council)的七名成员中，多数人认为，英国央行应该放慢其30年来最快的加息周期的政策步伐。知情人士称，在通胀数据好于预期和其他数据表明整体经济放缓之后，财政部高层官员正在认真考虑这一观点。

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知情人士表示，这些顾问告诉亨特，他们预计通胀将按照美国和其他地区的趋势，在年底前大幅下降。该委员会的一些成员担心，在外界批评英国央行在2021年12月开始应对通胀的行动过于缓慢之后，英国央行可能会感受到公众的压力，使其在更长时间内继续收紧货币政策。其中一名知情人士称，顾问委员会的观点几乎是一致的。

亨特和英国首相苏纳克都一再支持英国央行。英国财政部周三在一份声明中说，它与英国央行密切合作，以确保财政和货币政策的一致性。

不过，英国财政部表示:“经济顾问委员会就经济政策提供独立的专家建议，以帮助经济增长——他们的观点并不反映政府的观点。货币政策是英国央行独立的货币政策委员会的职责，英国政府仍然完全致力于货币政策委员会的独立性和2%的通胀目标。”

讨论之际，英国央行货币政策委员会正在为8月3日的下一次利率决定做准备，这是自6月意外宣布加息50个基点以来首次有机会调整利率。尽管近几周交易员减少了对进一步加息的押注，但他们仍认为8月份加息50个基点的可能性为50%，预计到明年2月份将再加息近一个基点。

该经济顾问委员会中至少有一名成员——前英国央行首席经济学家Andy Haldane公开呼吁英国央行下个月"按下暂停键"，并"看看已经下的药有什么效果"。据知情人士透露，至少还有三名顾问私下支持放慢加息步伐。

一位英国政府高级官员援引媒体上周对英国央行前行长Mervyn King的采访，称这反映了英国财政部顾问正在考虑的一种观点：King在报告中警告称，如果英国央行继续加息，可能会犯下“重大错误”。他指出，货币供应指标显示，通胀正朝着快速下降的方向发展。

过度紧缩原因：加息效应严重滞后

经济学家估计，利率变化的影响需要两年左右的时间才能完全显现出来。财政部顾问援引标准普尔全球市场情报的一项调查称，英国企业7月份的增长速度降至6个月来的最低水平，这是利率上升开始产生影响的最新证据。

英国抵押贷款市场的变化推迟了高利率对经济的影响，增加了英国央行在降通胀政策方面失误的风险。在之前的紧缩周期中，大多数英国房主的浮动利率抵押贷款在英国央行每次加息后的几周内都会上升。现在，大多数人都在进行为期两年甚至五年的固定利率交易，使他们免受英国央行一直在加息的痛苦影响。

英国央行前官员也警告称，这一变化意味着，每次借贷成本上调可能需要比以前所需的时间(平均为18个月)多几个月，才能对通胀产生全面影响。英国央行前官员、牛津经济研究院高级经济顾问Michael Saunders表示，利率传递给经济所需的时间“可能已经明显延长了，而不仅仅是一两个月，这只会让他们更难调整正确的政策路径”。

于6月22日会议结束后离开货币政策委员会的英国央行官员Silvana Tenreyro用最形象的语言警告了这个问题，让人想起了诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼比喻的“浴室里的傻瓜”——因为太没耐心等水热而烫伤了自己。

因此，近几个月来，贝利和其他英国央行政策制定者在暗示加息方面变得谨慎得多。在整个2022年的一系列加息之后，由9人组成的政策委员会在2月份采取了更为中性的指引，称“如果有证据表明”通胀面临更持久的压力，将需要“进一步收紧政策”。

英国政府机构是否在督促英国央行“转鸽”?

英国政府官员是否传达了对英国央行当前政策路径的担忧尚不清楚。自1997年时任英国首相Tony Blair和财政大臣Gordon Brown决定让央行独立运作以来，英国官员一直试图避免任何干预央行制定货币政策的行为。

虽然亨特和贝利定期会面，但两人之间的主要公开沟通机制是在央行未能达到2%的通胀目标时，在利率决定后交换信件。下一次此类通信预计将在9月份进行。在英国央行6月利率决定后，亨特暗示与英国央行没有分歧，称"坚决应对通胀必须是当务之急"。苏纳克同样赞扬了英国央行减缓通胀的努力，他称通胀是"我们需要征服的敌人"。

尽管如此，财政大臣们还是利用他们与央行行长的公开沟通来推动政策转变。去年6月任职时，苏纳克对贝利表示，他期望英国央行将"采取必要行动，使通胀重回目标水准"。英国央行随后在下次会议上宣布加息50个基点。

在英国央行最近一次加息之后，更多英国经济学家提出了经济衰退的可能性，这无疑也给英国政府带来了巨大压力。英国首相苏纳克可能会在产出萎缩、失业率上升以及抵押贷款成本持续攀升导致房屋收回率上升的背景下参加下届大选。这将使苏纳克在进入选举年时处于低迷状态，而目前民调专家已经预测他所在的保守党将会失败。这给外界带来了英国政府可能会有推动英国央行放缓紧缩政策的动机。

同时，使经济萎缩也会招致对英国央行的大量批评，尤其是可能失去席位的保守党议员。英国央行现在面临着非常现实的可能性，即在8月份的下一轮预测中，不得不恢复对经济衰退的预测。而就在3月，英国央行发布了自1997年独立以来最大幅度的预测上调。

不过，经济顾问委员会中较为鹰派者、摩根大通资产管理公司前欧洲市场策略师Karen Ward本月早些时候为英国央行加息辩护说，英国央行“面临着这样的选择:要么今天带来温和的衰退，不受欢迎;要么在未来不得不制造严重的衰退，极不受欢迎”。

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