事件描述
(资料图)
公司披露2023年一季报:营收约223.79亿元,同比减少20.83%;归属于上市公司股东的净利润亏损约12.31亿元;基本每股收益亏损0.142元。
事件评论
需求承压,业绩出现号损。
水泥核心需求来自地产与基建端,从自上而下维度来看2023Q1整体承压显著。2023Q1全国房地产开发投资25974亿元,同比下降5.8%:房地产开发企业房屋施工面积764577万平方米,同比下降5.2%。房屋新开工面积24121万平方米,下降19.2%。基建端虽然有增长,但是增速较2022年有所放缓,且基建项目到实物量的转换仍存在一定时间差,具体看,2023年1-3月份基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长8.8%。
就水泥行业层面来看,2023年1-3月,全国水泥产量4.02亿吨,同比增长4.1%。3月,全国单月水泥产量2.06亿吨,同比增长10.4%。价格端看,2023Q1全国水泥均价435元/吨(同期2022Q1仅为516元/吨),同比下降81元/吨。
公司作为行业龙头,我们判断在整体需求承压背景下,公司2023销量和价格都会出现一定幅度下跌,最终实现23Q1单季度亏损12.3亿元。
积极布局骨料,打造新的增长极。骨料业务资源属性较强,公司前几年通过一系列的布局已经初步具备规模。2022年骨料全年销量1.15亿吨,同比增长34%,主要是公司近年的新产能逐步投产放量;预计2023年有望迎来进一步高增长。同时骨料盈利水平较水泥要高,公司骨料业务的放量也有望为公司利润带来的新的支撑点。
稳增长视野下,基建端边际复苏确定性较高。就水泥而言,2023年需求依然足核心波动项。我们认为水泥行业基本面底部,右侧反弹高度则取决于需求复苏的情况,期待2023年需求边际复苏为行业提供一定价格弹性。
预计2023-2024年业绩43、52亿,对应PE为17、14倍,买入评级。
风险提示
1、需求复苏不及预期:
2、骨料等外延进度缓慢。
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