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核心观点

本周专题：毛纺行业集中度逐步提升，龙头盈利能力优势显著。从供给端看，澳大利亚是全球最大的羊毛生产国和出口国，中国是其最大的进口目的地。复盘10年澳毛价格，在需求、供给、政策、国际关系等多因素影响下澳毛价格处于历史较低点位。从需求端来看，内外销市场均处于疫情后的恢复阶段，短期恢复速度存在波动，但总体趋势向好；户外热潮及时尚产业的环保理念有望成为羊毛制品新增长点。从竞争格局看，国内毛纺企业在产业结构调整及下游需求波动影响下，在2016年后经历行业出清，行业总规模收缩，小企业盈利能力大幅下滑，但行业集中度逐步提升，优质资源向头部企业倾斜，行业龙头盈利能力无忧。推荐宽带业务引领下品牌力持续升级的新澳股份。

2023年度投资策略。（1）轻工：黎明将至，周期拐点隐现。建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。（2）纺服：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头。建议把握两条投资主线：一是运动及户外高景气赛道龙头企业，推荐安踏体育，积极关注特步国际、361度、波司登、牧高笛等；二是业绩确定性较强的纺织制造细分领域龙头，推荐华利集团、稳健医疗，积极关注浙江自然、伟星股份、新澳股份等。

本周行情回顾：本周上证综指上涨0.13%，轻工制造行业上涨2.41%，跑赢大盘；纺织服装行业上涨4.83%，跑赢大盘。本周轻工制造行业涨幅前三为英联股份（23.39%）、哈尔斯（21.95%）、好太太（21.03%）；跌幅前三为美利云（-9.24%）、吉宏股份（-8.66%）、金陵体育（-8.54%）。本周纺织服装行业涨幅前三为棒杰股份（17.13%）、安正时尚（12.57%）、红蜻蜓（12.21%）；跌幅前三为中胤时尚（-14.49%）、遥望科技（-7.55%）、波司登（-4.35%）。

一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘7100元/吨，较上周持平。本周白卡纸/双胶纸/铜版纸较上周分别下跌137/256/118元/吨，其他纸种价格均较上周持平。本周30大中城市商品房成交套数24177套，较上周增长5%；本周30大中城市商品房成交面积270万平方米，较上周增长2%。棉花现货：本周中国棉花价格指数:328为17304元/吨，较上周下跌123元/吨；Cotlook:A指数:1%关税为15249元/吨，较上周下跌474元/吨；中外棉花价差为2055元/吨，较上周上涨351元/吨；棉花期货：本周郑交所棉花期货收盘价为16405元/吨，较上周上涨260元/吨；纽交所棉花期货收盘价为81.25美分/磅，较上周上涨3.65美分/磅。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。

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