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铜：目前偏震荡，主力关注67000附近表现，操作上要谨慎一些，向上突破看国内（政策超预期），向下突破看海外（风险事件）。趋势做空最起码要看到库存走平、终端需求边际转弱，或者系统性风险。对于国内的政策预期，目前无法证伪，做空最大的风险也是在于国内政策超预期。产业供需边际走弱，但给不了太大的指引，方向还是看宏观状态。此前国内需求略超预期（电网、竣工、空调），淡季效应下国内需求面临边际转弱风险。库存绝对值低位有效阻击铜价深跌。

镍：主要看盘面宏观交易节奏、库存变化，以及消息面。库存绝对量仍偏低，镍价大跌后会看到市场成交回暖，继续顺利向下破位需要看到俄镍大量集中到货、新增产能投放兑现、交割品资源扩充兑现，或者宏观利空强驱动。另外，留意硫酸镍市场变化，近期三元前驱体订单有回暖迹象，原料进口量锐减，供需博弈，硫酸镍价格或企稳缓慢上涨。需要思考盘面已经提前计价了多少利空，留意整体宏观情绪，建议反弹结束后再试空，注意安全边际。

不锈钢：目前的格局是高排产、需求平、有利润，但社库和仓单一直在去化，产业层面偏中性。短期跟随工业品集体反弹，资金有拉涨出货或者套保的需求，后市需求淡季仍然考验不锈钢价格，整体五六月份都是供强需弱的格局，成本端也难以持稳。如果宏观没有大的转向，主力参考14400~15500元/吨；若短期盘面情绪高涨，则等待反弹之后的机会。

铝：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期，宏观数据偏弱，关注国内宏观政策的边际拉动。需求端，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，整体增速放缓。供应端，四川、广西、贵州复产，云南生产维持稳定，当前市场传言云南来水量有上升，考虑到夏季用电高峰恐再度限电，铝厂或复产谨慎，上规模复产可能性较小。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。铝锭库存低位，云南复产可能性降低，短期铝价获支撑。

锌：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期，宏观数据偏弱。但当前市场对国内宏观刺激有预期，关注政策的边际拉动。需求端，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。供应上，海外冶炼厂复工。原料上，6月zn50国产锌精矿TC4850元/金属吨，加工费重心下移。锌价大幅下挫，部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。短期锌价下方获支撑，主力关注18500支撑。

贵金属：近期美国多项经济数据公布反映美国通胀就业等仍有韧性且相对欧洲更强，而美联储官员表态反映6月暂停加息的可能性较大，从过去几次美联储停止加息后黄金的表现看总体较好，但目前美国债务上限问题解决使避险情绪消退，美债收益率和美元指数在就业和通胀维持韧性的情况下有一定支撑从而限制黄金价格的上涨，6月的经济数据公布的情况下若表现好于预期仍会扰动货币政策节奏，金价将维持在1930-2020美元 （国内445-460元）区间波动。金融市场避险情绪缓和，叠加近期白银同时受到工业需求承压有色金属和原油走弱的拖累，价格相对黄金更弱，但后期在工业需求阶段反弹和避险情绪重燃的情况下仍有可能反弹，当前价格23-25美元/盎司（国内53005700元/千克）波动。

（文章来源：广发期货）

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