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玻璃与地产竣工数据持续改善，后周期需求改善持续兑现中。3 月份地产建筑相关数据公布，其中3 月份基建投资2.0 万亿元，YoY+9.9%，增速MoM-2.3pct，基建投资增速仍然保持较高水平。地产方面，3 月份，地产新开工面积1.05 亿平，YoY-29.0% ， 增速MoM-19.7pct ； 竣工面积0.62 亿平， YoY+32.0% ， 增速MoM+24.0pct。早周期和后周期需求再次出现分化：基建与新开工增速环比均下滑意味着早周期建材需求重现回落态势。而地产竣工，从绝对数值来看，已经达到2018 年以来历史同期最高值（比2021 年还好），从增速水平来看也达到2021 年6月份以来最高水平，后周期需求改善持续推进中，与之相对应的玻璃，涂料，瓷砖，管材等后周期建材需求将有明显改善。从行业数据来看，竣工端需求改善也在得到持续印证：本周全国浮法玻璃厂商库存5,012 万重箱，周环比下降6.2%，自3月份以来连续6 周下降。浮法玻璃价格从2 月底以来也出现连续7 周的恢复性增长全国浮法玻璃平均价格97.6 元/重箱（含税）。浮法玻璃价格和库存数据的持续改善从侧面印证了后周期需求改善正持续兑现。我们认为3 月份市场因保竣工保交楼实际工作推进节奏不及预期而调低后周期建材板块的整体估值水平。实际上目前后周期建材需求正持续改善中，而且随着2022Q2-4 疫情以及地产需求下滑导致的低基数影响下，后续月份地产竣工以及后周期建材需求增速仍有望进一步提升。相对较低的估值水平叠加需求改善持续兑现，我们认为后周期建材目前仍存较大配置价值。

本周市场回顾：本周（2023/4/10-2023/4/14）建材板块（中信）指数涨幅-1.7%，相对沪深300 收益为-0.9%。年初至今，建材板块收益率为3.2%，相较沪深300 超额收益率为-4.3%。上周优选组合收益率为0.97%，相较建材指数超额收益率为2.64%，累计收益率/超额收益率11.99%/23.09%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价97.6 元/重量箱，环/同比变化2.0%/-6.0%；库存5012 万重量箱，环比下降6.2%，同比下降12.3%。本周全国主流缠绕直接纱均价4150 元/吨，环比上涨9.2%；电子纱均价8000 元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为435 元/吨，环比下降0.6%。本周水泥出货率62.5%，环比上升8.1%；库容比68.0%，环比上涨1.7％。本周消费建材原材料中，沥青均价5335 元/吨，环比下降0.4%；PVC 均价6121 元/吨，环比下降2.4%。

传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹（002271，买入），伟星新材（002372，未评级）， 北新建材（000786，买入）， 坚朗五金（002791，未评级），兔宝宝（002043，未评级）

新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份（603688，买入），凯盛科技（600552，买入）， 壹石通（688733，增持），山东药玻（600529，增持），福莱特（601865，未评级），亚玛顿（002623，未评级）。

建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3 年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急（603300，买入）；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构（002541，增持）。

下周建议组合：东鹏控股，伟星新材，三棵树，坚朗五金，力诺特玻，旗滨集团。

风险提示

基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动

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