中国央行在国庆长假的最后一天宣布今年第四次下调存款准备金率。这则释放7500亿人民币的消息让不少人精神大振，“稳房价优先”“对股市利好”等所谓“利好消息”立刻充斥朋友圈。

不过，8日中国股市以全盘大跌收盘，上证综合指数更是下跌104点。央行这次降准，会如何“引流”数千亿元巨额资金，货币政策走势又将如何?

释放的7500亿元为什么不能去股市楼市？

央行强调此番与今年前几次降准一脉相承，仍是“定向降准”，最重要目的，就是把资金引入实体经济，而不是跑偏到股市和楼市投机中。

中金公司固定收益部董事总经理陈健恒认为，此次央行直接降准1个百分点，降准力度高于前两次，但不是“大水漫灌”。

中信证券分析师明明也分析说，降准目标明确，就是支持实体经济，而不是将资金引入股市炒作和楼市投机。从GDP增速、工业增加值和PMI等指标看，当前中国实体经济确实面临一定下行压力，而在金融收缩阶段，以民营企业、小微企业为代表的微观经济主体融资渠道收窄、融资需求难以得到满足。总体来说，广义货币增速和社会融资规模增速仍处于较低水平，本次降准仍然以满足融资需求为目的。

中国银行国际金融研究所研究员范若滢表示，这一次降准有利于进一步支持实体经济发展。一方面，降准可以为市场提供长期稳定的低成本资金，有利于降低银行资金成本，同时传导至实体经济，降低实体企业的融资成本;另一方面，释放的增量资金也增加了中小企业贷款的低成本资金来源，缓解企业融资难、融资贵问题。

货币政策到底“松”了吗？

今年以来，央行四次定向降准，前三次分别于1月、4月、7月实施，所释放的流动性规模分别约为4500亿元、4000亿元和7000亿元人民币。连续四次释放巨量资金，这是货币政策“松”了吗?

明明认为，从本次降准政策实施后，预计货币宽松的力度仍持续，短期的供给压力和通胀预期都不构成威胁。

范若滢分析称，本次降准所释放的流动性规模较大，表明中国货币政策在坚持稳健中性基调的基础上边际继续放松。

陈健恒认为，央行货币政策放松的初衷是改善流动性环境，提振经济增长。当前，更重要的是疏通货币政策传导机制，这比简单的货币政策放松更为关键，具体包括提高银行资本充足率、适度放松金融监管、财政政策发力等。

人民币汇率会受压吗？

降准是否会加大人民币汇率贬值压力?这是不少人的疑虑。

中国央行在宣布新一轮降准的同时专门释疑：“银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币(M2)和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。”

范若滢认为，“稳增长”是货币政策的主要考虑，但仍需高度关注跨境资本流动情况。回顾美联储2015年以来的历次加息中，中国在今年6月、9月均选择了不跟随美联储的加息步伐，这表明，中国货币政策更重视国内经济自身的运行情况，“稳增长”是政策主要考虑，政策独立性日益明显。但考虑到随着美联储加息、缩表的推进，今年大概率仍有一次加息，中美利差压力较大，需要高度关注跨境资本流动情况。(记者 魏晞)

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