奇怪了，我真提不起兴趣写看多健康元的贴，一副明牌，2017年研发投6亿+的创新型药企，在重研发的恒瑞，复星，科伦创历史新高时，健康元却走得如此坎坷！离2015年的高点还有三分之二空间，旗下主资产丽珠医药早已超越当年股价，难怪朱董事长会感慨健康元的股价低估了。

经顺鑫一战，我体会到散户的无奈------你用仓位做多就可，说得再多，没有主力做，股价就是不断下跌，跌得别人还以为你是托，好在跟踪我的球友从2013年起写博客认识的，现实生活中互不相识，但熬过一轮牛熊也可称知己了，从招行--广发三宝---上药--华闻--五粮液--海正--新黄浦-复星--上海机场--天健---平安太保西水---燕啤---顺鑫，每一标的（除了2015年4月踏空选的tmt补涨标的华闻）都是能拿着当股东的好公司，而健康元这一战我是准备来个持久战的，三五年乃至十年，我准备定下心来做一次价值投资，而不是耍小聪明，总想做价值接力，最终错失一匹匹白马。

医药股配置为何选健康元呢？我一直有实业报国的情怀，但是在改革开放了近40年后，中国经济高速增长了这么多年，实业的机会并不多，货币投放这个因子对经济的提升作用也到了极致，未来真实的增长只能来自真正的创新，而生物医药正是我选择的赛道。2015年重仓海正就是想实践这一理念。生物医药是我们和发达国家水平最接近的，据新闻报道差10年的样子，是最有可能弯道超车的领域，而我们15亿人口的大国，真正的生物大分子药物一个都没有，海正因国企的缘故让我失望，但恒瑞的pd-1技术能卖到美国赚钱证明了我国生物医药在国家政策，资金，海归人才聚焦后的实力。

分享一下丽珠单抗公司及集团精准医疗产业链发展历程。

丽珠单抗公司成立于2010年，由丽珠医药集团和健康元药业集团合资设立，健康元占比71.5%，这也是我选健康元的核心。单抗公司目前团队已近300人。2017年公司又引进多位海归人才，分别负责医学、质量、工艺、BD等部门。

目前公司研发总负责人为傅道田博士，于2012年加入丽珠，国家千人计划特聘专家，曾任健赞科研副总裁。

阮文博士，现任丽珠单抗工艺开发和生产副总经理。阮文博士也是国家千人计划专家，曾任美国Amgen公司工艺研究执行总监、生物仿制药执行总监。

彭育才博士，现任丽珠单抗高级副总经理。曾任美国百健研发科学家。

戴伟民博士，现任丽珠单抗首席医学官，曾任职GE、葛兰素史克等。

除以上几位海归博士，公司研发管理团队中，还有另外几位来自全球大型生物药企业的专业人才，都拥有多年的生物药研发和产业化经验，具备一流的创新和产业化能力。

健康元除了丽珠医药这一块，其余资产都不好给高估值，原料药类似周期股，从2016年见底后逐步走好，特别是滨海制药，营收和利润都很不错，行业一季报里原料药行业录得近4成增长，旗下的两家原料药公司都是各自子行业的龙头，海滨制药的美罗培南已取得欧盟认证，是国际第二大生产厂家。健康元正处于转好的时点，丽珠并表利润稳定增长再加原料药盈利，2018年还会推出呼吸类几个新药，更令人振奋的是本文发出后6月7日海滨制药推出的国产舒利迭（治疗COPD和哮喘），太太药业的布地奈德混悬液（儿科用药）双双纳入优先审评，还是国家科技重大专项创新。据球友牛氓的胜利资料，这两款药原研都是爆款，国内有30亿--40亿空间！健康元还有十来种呼吸类新药在研发中。

健康元深圳总部的49000平米的土地，虽不能像丽珠老厂地卖出45亿，也是能带来稳定租金的物业，据我和公司沟通，总部的这块资产是不会卖的。在一线城市留资产是我推崇的，这是我唯物的逻辑。

投资还是要看管理层的。最近我详读了2001---2017年丽珠的所有年报，从2001年13.5亿营收，5000万纯利做到今天85亿营收，扣非净利8.2亿，我认可朱保国先生的能力------特别是读了球友茅台03在2012年对丽珠的调研，他挑各个层次走访丽珠员工，得出结论---朱先生是杰出的民企掌门人，他给单抗团队最好的待遇，给外籍人才租珠海最高档的别墅，然而对一线工厂2000元以上都得他签字。当毒胶囊事件出来后，连对他最不满意的抗菌素公司的员工都夸他质量抓得紧，胶囊原料进口采购还因此成品价格高失去某些招标机会。

投资到底是什么，我无数次问自己这个问题，我的答案是用长远的格局持有具备长期成长价值的公司。我坚信以朱先生的人格，是不会让2015年13元买他股票的马化腾亏损的。我对健康元的未来有很大的期许，逻辑类似2016年初的复星医药。

在经济不稳定周期选医药股也经我多方思量，联想2008年金融海啸中我亚培同学告诉我他们公司的股价不跌，日本股指从1989年的3000点跌到2012年8000多点，武田制药反而上涨数倍，2.2倍pb，20倍pe的健康元（11.1元），这还是承负了丽珠单抗的亏损的财报，一句话市场目前给健康元的估值就是原料药+淘汰的保健品+丽珠的寄生公司，在我眼中却是过去和现在靠谱，未来有巨大想像空间的公司，单抗大分子药物出来后（1000亿的市场空间啊）来个双击，按生物医药明星公司估值，这画面美得不要太美啊！邱国鹭说好行业好公司好价格，以我的能力，健康元是我目前最确定的符合这三条的标的。

喔，网友说的参股占蚂蚁金服0.03%，2亿投了云锋新创，2亿投了前海股权基金，云锋是大佬云集的顶级基金，仅圆通上市项目健康元就分得1亿的投资收益。这些在严谨的投资者眼里都只能算股价催化剂，更看重的是丽珠单抗的重磅研发新品从2019年起逐年推出，叠加公司的销售力量，丽珠的销售是和恒瑞齐肩的，10000人的销售队伍我认为这也是有中国特色的核心竟争力。

试着推演一下丽珠销售能力突出的成因。一来旗下丽珠得乐成名于1988年，这个类似张明敏1984年那曲《我的中国心》在华夏大地占位一样，多年的名声沉淀的是品牌和现金流。二来是朱保国先生的人脉，每年都在珠海办一次中国医院院长论坛，这无疑是丽珠和健康元的一张超级名片。三就是民营体制充分挖掘销售人员的潜能，这个从恒瑞和海正上市后的16年的差距推证体制和管理层的重要性。

丽珠的估值比不上华东双鹭等，个人觉得是资本市场质疑它和控股股东健康元之间的利益输送，健康元的估值则是大家把它当丽珠的控股资本平台，我个人觉得丽珠最好能像中铝并购包铝一样，5股健康元换一股丽珠a股理顺两者关系，我相信朱保国先生有这个意愿也有这个能力。

问予何事恓碧山，笑而不答心自闲------兴业顺心健康源！

关键词： 别有天地 健康 桃花流水