美国财政部周二公布的数据显示，4月海外持有的该国债务总量增加的同时，美国国债第二大持有国中国4月持有量减少了43亿美元至1.096万亿美元，为连续第二个月下降。

中银证券全球首席经济学家管涛指出，美国财政部统计的外资持有美债，既包括了官方持有，也包含了民间持有，故外资持有美债不等于外国央行持有的美元外汇储备。

从外资持有美债相对于全球美元外汇储备的比重看，该比重由2009年初至2016年底的110%～150%降至现在的100%附近。显然2008年金融危机爆发以来的十二年间，至少有八年时间，全球美元储备的持有难以准确解释外资持有美债的变动。

国际金融问题专家赵庆明对财联社表示，我国的外汇储备中对于美债的持有更多是配置，每月小幅的数据波动，可能是技术性的调整，属于正常现象。

银河期货宏观研究员杨一平对财联社表示，近期海外持有美债具有顺周期特征，3月在美债收益率上升时减持，4月美债收益率回落时增持，5月结束了自去年3月以来减持美债的势头。目前我国持有美债占到外国持有美债的比重稳定在16%左右。

杨一平并认为，相较日本而言，我国在美债上显得更从容，3月美债收益率大增，我国保持美债头寸相对稳定。4月美债收益率回落而海外总体增持美债，我国小幅减持美债头寸。

美债对外资吸引力下降

受新冠疫情冲击，2020年3月外资净减持美债2,765亿美元，为2000年3月以来最高。次月起，随着市场恐慌缓解，外资又重新增持美债。但截至到今年3月份，外资持有美债的高点却仍未超过去年2月底的前高7.23万亿美元。

数据显示，今年3月美债海外前8大买家中，除了卢森堡稍微增持了7亿美元外，包括中国、日本和英国等其它7国家都选择了抛售，共计抛售了505亿美元，抛售美债已经成为大多数国家的首选。4月份前十大美债持有国仍有一半在减持美债。

今年3月末，外资持有美债占美国国债余额的25.0%，较上月末回落0.4个百分点，同比回落4.4个百分点，占比为2007年10月以来最低。

美联储成美债购买的主力

管涛认为，美债对外资的吸引力下降，外资对美国政府赤字融资的贡献度降低的同时，美联储“出手”弥补了这个缺口。今年4月初至5月19日，美联储净增持美债1254亿美元，相当于同期美债新增额的1.53倍，这一水平远高于一季度。

去年3月以来至今，美国联邦政府赤字率飙升，为弥补巨额财政赤字，美国国债发行大幅膨胀，去年4月至今年3月美债余额净增4.45万亿美元，增长19%。

与此同时，美联储成为美债购买的主力。同期美联储净增持美债1.96万亿美元，占到美债增加额的44%，远超过外资净增持美债7,890亿美元的规模。到今年3月末，美联储持有美债占比达17.6%，同比上升了5.0个百分点，与外资持有美债占比下降4个多百分点的幅度大体相当。

市场分析人士表示，美国赤字扩大背景下，如果美债收益率不能持续上行，将导致美债缺乏足够的接盘者。疫情后美联储充当了美债购买的主力，但市场预期美联储将逐渐退出货币量化宽松，因此后市美债收益率仍有上行空间，券价亦有下行压力。

关键词： 市场预期 美联储 货币 量化宽松