上周市场维持震荡下跌，A股ETF近八成下跌，投资者观望情绪浓厚，成交量小幅萎缩，上周四个交易日内，A股ETF总成交额为712.05亿元。整体来看，以区间成交均价估算，上周A股ETF资金净流出约70.01亿元。基金人士认为，要警惕宏观环境可能带来的流动性风险，后市看好低估值成长股。

宽基指数ETF遭资金减持

上周，A股ETF近八成下跌，其中，消费类ETF和宽基指数ETF跌幅居前。鹏华中证酒ETF下跌6.01%，富国中证消费50ETF下跌5.24%，招商国证食品饮料ETF、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF、嘉实中证主要消费ETF、华宝中证细分食品饮料产业主题ETF等跌幅超过4%。银华深证100ETF、易方达深证100ETF等跌幅超过3%。

周期类ETF集体上涨，国泰中证钢铁ETF上涨8.63%，国泰中证煤炭ETF、建信中证细分有色金属产业主题ETF、上证自然资源ETF、银华中证有色金属ETF等上涨超过3%。

从资金流向来看，宽基指数ETF呈资金净流出，中证500ETF净流出17.54亿元，华安创业板50ETF净流出7.26亿元，易方达创业板ETF净流出6.02亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出3.21亿元，嘉实沪深300ETF净流出1.87亿元。

窄基指数方面，TMT、军工、医药等热门行业ETF遭资金大幅减持。华夏国证半导体芯片ETF净流出9.48亿元，国泰中证军工ETF净流出2.68亿元，华夏中证5G通信主题ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、银华中证创新药产业ETF、招商中证云计算与大数据主题ETF、银华中证5G通信主题ETF等净流出超1亿元。

低估值成长股迎投资良机

相聚资本认为，展望后市，要留意宏观环境对市场流动性的压制。短期来看，经济数据可能在3月至4月出现阶段性回升，或会部分缓解市场悲观预期;但美债利率上行、国内社融下行的利空依然存在。因此，整体依然持偏谨慎的态度，在操作上可通过仓位控制、衍生品对冲等方式控制风险。

格雷资产则认为，对于A股投资，要排除一些只有高估值、纯炒概念而没有高增长的概念企业。A股市场逐渐走向成熟化，股票分化就是一个最重要的指标。一方面，注册制下上市公司股票大幅增加，仅有“壳资源”的股票会越来越不值钱;另一方面，A股投资者机构化，资金越来越集中在少数公司上。因此，未来仍看好机构重仓股，只是机构重仓的逻辑可能转变为寻找盈利增长的低估值成长股。好公司会持续享受估值溢价，特别是现金流稳定、增长确定的真正具备核心壁垒的顶尖公司，它们享受资金和估值的溢价将是长期的。因此，看好港股中真正代表中国新经济的企业投资机会。

关键词： 市场震荡，A股，ETF