业内人士认为，ETF基金发行难度上升，与当前行情密不可分，但也与基金公司的发行节奏、布局方向有关。

市场持续调整之下，基金发行难蔓延至被动指数产品。3月以来，已有9只ETF(不含联接基金)公告延期募集，个别基金甚至两次延长募集期。

业内人士分析称，ETF发行难度上升一方面是受市场连续震荡影响，另一方面则跟产品设计及发行节奏有关。

ETF基金发行难度加大

进入3月以来，ETF发行难度明显加大，产品扎堆延期募集。

数据显示，截至4月9日，自3月以来已累计有9只ETF出现募集延期。仅3月就有8只基金宣布延募。

4月6日，平安基金发布公告称，将旗下平安新材料ETF的募集期由4月6日至4月16日变更为4月6日至7月5日。从时间来看，相当于用足了3个月期限顶格募集。平安基金表示，调整基金募集截止日主要是“出于市场行情变化，为了保护投资人的利益”。

对此，知情人士表示，目前市场行情欠佳，多只新发基金首发成绩不尽如人意而且出现了发行失败的情况。在ETF领域布局较多的平安基金对这只新品十分重视，因此想要寻得更好的发行时机。值得注意的是，今年3月首批4只新材料ETF获批，截至目前平安基金是唯一启动旗下新材料ETF发行的公司，其余几家公募尚未公布发行计划。

而在3月底，富国中证细分机械设备产业ETF、博时恒生港股通高股息率ETF和银华中证800汽车与零部件ETF均宣布延长募集期，募集截止日较原计划分别推迟9天、21天和两个多月。

同样在3月，有的ETF还罕见出现两次延募的情况。3月6日，嘉实中证大农业ETF将募集截止日由3月10日推迟至3月17日;3月11日，该基金再次将募集期限延长一个星期。经过两次延募，募集时长由1天拉长至14天。

对比而言，今年1月至2月基金发行火爆，ETF新品也获得资金火热认购，多只年初成立的ETF基金成立份额超10亿份。而3月以来新基金首发募资规模呈现明显降温信号。自3月以来，多只ETF成立规模普遍为不到3亿元，一个多月时间内仅3只基金成立规模超5亿元。4月份以来，共有华夏沪港深500ETF、国泰细分机械设备产业ETF和鹏华内地低碳经济主题ETF3只ETF产品，发行规模分别是3.01亿元、2.05亿元、3.36亿元。

两方面因素导致ETF发行难

业内人士认为，ETF基金发行难度上升，与当前行情密不可分，但也与基金公司的发行节奏、布局方向有关。

华南一位公募人士表示，“ETF产品的主要销售渠道是券商，因此对市场比较敏感。行情向好的时候，ETF产品一天就能卖完，并会火速建仓、上市。然而一旦市场情绪有所降温，这类贴近市场的基金销售端很快就会降温。事实上，3月以来多只ETF基金经理建仓非常谨慎，甚至出现空仓上市的情况，这也侧面反映出ETF基金‘不好卖’，基金经理和渠道的压力都比较大。”

深圳一位指数基金经理则对ETF基金发行难度加大并不感到意外。他认为市场上的资金是有限的，而市场调整之际ETF的发行节奏却在加快。证监会官网数据显示，去年12月至今年4月初，共有超百只行业主题ETF基金产品获批。而去年1月至11月底，仅不到30只行业主题ETF获批。这些基金密集发行，在基民情绪偏谨慎的震荡调整期便会销售“遇冷”。

“另一方面，新发ETF基金同质化严重。仅针对某一超级细分赛道，就有数只ETF基金布局。如果这些瞄准同一细分方向的ETF新品集中发行，当然不会取得好的发行成绩，在市场波动较大时更是互相形成‘挤兑’效应，摊薄了发行份额。值得一提的是，这些ETF基金多是在某一板块快速上涨期申报及获批，待进入发行通道时，板块行情已不在，这种时间差也导致了发行难度上升。”他补充道。

有业内人士指出，行业、主题类ETF稳步扩容的背后，也出现一些新的趋势。例如超级细分领域的ETF甚至出现基金产品比指数成分股还多的现象，这种现象导致的最终结果便是“一条赛道仅剩一只产品存活”。

对于热门ETF扎堆发行的现象，平安证券基金研究团队执行总经理贾志表示，“ETF发展最大问题就是产品的同质化。”不过，这也为ETF市场提供良性竞争的环境。其认为，同一类指数有多只ETF产品，这是市场自发行为，只要大家处在良性竞争的平台上，严守合规底线，优质的产品终将胜出。

(记者 王建蔷)

关键词： 基金发行，市场调整