2020年新基金发行“冰火两重天”。去年无论新发基金数量还是募集规模，以及爆款基金数量等均创下新基金发行纪录。然而，在公募基金的发行大年，仍出现25只基金募集失败，更有10多家基金管理人年内“一基未发”。

基金募集失败数超2019年

刚刚过去的2020年，是新基金发行的超级大年。数据显示，截至去年底，2020年年内成立新基金1434只，合计募集规模3.16万亿元。无论是数量还是规模，均创新基金发行纪录。其中，从单只基金来看，发行规模超100亿的新基金创纪录达到40只。

然而，去年新发市场的火爆，并未减少新基金募集失败案例的发生。

统计显示，以基金发布公告日作为统计口径，截至去年底，年内共计22家基金管理人旗下的25只新基金募集失败，超过了2019年全年的20只。

从具体基金类型来看，偏债混合、二级债基、纯债基金、债券指数基金等固收类品种占据绝大比例，共计18只，除了纯债基金，在固收+发行火爆的行情下，依然有多只此类品种发行失败，比如大成鼎臻一年持有、申万菱信聚源宝、国都聚和、红塔红土盛新一年定开等。普通股票型基金、偏股混合、指数基金，以及灵活配置混合型基金等权益类品种共计7只，比如德邦科技创新三年封闭、方正富邦优势精选一年定开、国融荣鑫、凯石泓行业轮动、九泰久弘灵活配置等等。从基金公司来看，募集失败的产品多集中在中小型基金公司，凯石基金、人保资产、东兴证券旗下的募集失败基金均为2只，此外，还有国都、国融、红塔红土、方正富邦、山西证券、德邦基金等多家基金管理人旗下有1只募集失败。

值得一提的是，虽然去年易方达、汇添富、鹏华、南方、广发、嘉实、华夏等8家公司新发基金规模都在1000亿以上，易方达和汇添富两家更是超过2000亿，但仍有10多家基金管理人在去年“一基未发”。比如江信基金、恒越基金、国融基金等。

行业两极分化日益凸显

通过近几年的新基金发行不难看出，在品牌效应、投研实力和销售能力的分化下，基金行业良机分化会愈加明显，行业马太效应愈加显著。

一位业内人士认为，继2020年发行大年之后，2021年基金发行仍有可能维持高位，主要源自监管层、居民端、机构化三大驱动力仍将持续。“随着净值化时代的到来，越来越多的投资者开始选择基金产品作为理财工具，并有越来越多的投资者获得了不错的投资体验。在基金数量比股票还多的情况下，资金会越来越向有实力的头部公司和头部基金经理集中。”

据基金研究人士表示，有关基金公司管理规模越来越集中于“龙头”的观点在近年来并不算新鲜，但通过观察2019年以来的数据，发现基金公司的“龙头效应”已经较2019年之前演绎出了新的版本，即基金公司管理权益型产品的龙头效应在2018年之前是持续走强的，但在2019年之后龙头聚集效应开始出现结构性分化。“针对主动权益型产品，龙头效应在持续增强，而对于被动指数型产品，它们的市占率是在持续降低的：目前市场前5大和前15大公司的市占率已经降到了2015年的水平。”

上述人士表示，未来非头部基金公司将会倾斜更多资源在指数产品领域以应对头部基金的“龙头效应”。而头部基金孕育明星基金产品的优势将大概率长期持续，头部基金的投资业绩优势较非头部基金将进一步拉大。

“近些年大型基金公司无论在投研的支持力度和基金经理的激励机制维度都较非头部基金具有较大的优势，这样更有利于投研团队的稳定性，而这样的相对优势在未来有较高概率可以延续。因此，头部基金孕育明星基金产品的优势将大概率长期持续，头部基金的投资业绩优势较非头部基金也将进一步拉大。”

关键词： 头部基金，投资业绩优势