12月9日，中国人民银行公布的11月份金融数据显示，11月末，广义货币(M2)余额217.2万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2.5个百分点。初步统计，11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元。11月份人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元。

专家表示，11月M2增速和新增社融略超市场预期，预计央行将继续通过加大逆回购和MLF操作力度，保持流动性合理充裕，满足跨年资金需求。11月新增人民币贷款1.43万亿元，其中企业中长期和居民中长期贷款同比多增1681亿和360亿元，可见实体经济的融资需求依然旺盛，尤其体现在基建、制造业和房地产。

11月M2同比增长10.7% 超市场预期

据中国证券报报道，中国人民银行9日发布的11月金融数据显示，11月末，广义货币(M2)余额217.2万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2.5个百分点;狭义货币(M1)余额61.86万亿元，同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和6.5个百分点。

民生银行首席研究员温彬表示，M2同比增速反弹有多方面原因：一是11月新增人民币贷款1.43万亿元，信贷派生能力稳中有升，对M2扩张起到积极作用;二是财政支出对货币投放形成贡献;三是11月M1同比增长10%，创2018年2月以来新高，在一定程度上说明企业活力增强，经济复苏持续向好。

东吴证券宏观研究团队表示，11月M1和M2分别较上月回升0.9个和0.2个百分点，一方面，得益于央行公开市场净投放力度加大;另一方面，反映出企业经营活力进一步增强，近期宏观数据向好也印证了这一点。

数据还显示，11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元;11月末社会融资规模存量为283.25万亿元，同比增长13.6%。专家表示，11月社会融资规模增量略超市场预期，表内贷款和政府债券比去年同期多增幅度较大，对社融形成贡献。

温彬表示，11月广义货币增长和新增社融略超预期，新增信贷基本与预期相符，体现了货币政策调控逐渐回归常态，但信贷结构优化有利于支持实体经济恢复发展。

王青认为，在货币政策调控回归常态化带动下，年末宽信用将持续处于“退潮期”，压降房地产相关融资、支持资金流向实体经济的结构性特征将进一步显现。

新增贷款略高于去年同期

据中国经营报报道，在新增信贷上，央行数据显示，11月份人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元。分部门看，住户部门贷款增加7534亿元，其中，短期贷款增加2486亿元，中长期贷款增加5049亿元;企(事)业单位贷款增加7812亿元，其中，短期贷款增加734亿元，中长期贷款增加5887亿元，票据融资增加804亿元;非银行业金融机构贷款减少1042亿元。

陶川对记者表示：“11月新增人民币贷款1.43万亿元，从全年信贷投放节奏来看符合季节性规律。其中企业中长期和居民中长期贷款同比多增1681亿和360亿元，短贷和票据、非银贷款则同比少增，可见实体经济的融资需求依然旺盛，尤其体现在基建、制造业和房地产。”

他还表示：“从全年来看，1~11月累计贷款投放18.4万亿元，考虑到去年12月新增贷款1.14万亿元，预计2020年全年新增贷款规模略低于20万亿元的目标。”

在社融方面，2020年11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元。11月末社会融资规模存量为283.25万亿元，同比增长13.6%，较前值回落0.1个百分点。

陶川分析说，11月新增社融符合此前市场预期。从结构拆分来看，人民币贷款和政府债券是主要支撑，同比分别多增1676亿和2284亿元;而非标融资和企业债券融资则拖累社融增量，二者同比分别少增982亿和2468亿元，非标中信托和未贴现票据融资萎缩明显。

赵伟也指出，社融增速见顶回落，主因是企业债券和非标融资拖累、政府债券贡献也在下降，信用“收缩”通道已然开启。据他具体分析，从主要分项来看，企业债券融资大幅下降，信托贷款和表外票据明显收缩。企业债券净融资862亿元，同比少增2468亿元，信托贷款净减少1387亿元，同比多减714亿元;表外票据净减少626亿元，而去年同期净增加570亿元;政府债券净融资4000亿元，同比多增2284亿元，但同比增幅和增速已连续3个月下降。

关键词： 央行逆回购