5月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额等数据明日发布，分析人士表示，随着基数效应减退，5月一些经济数据同比增幅可能出现回落，但从环比增速、结构变化、新动能表现、经济发展质量效益等指标看，经济将呈现良好恢复态势。在制造业投资、服务性消费、商品出口三个积极因素推动下，下半年经济将稳中加固、稳中向好。宏观政策既要不急转弯、稳健回归常态，又要精准发力强弱项、防风险。

低基数效应逐渐减弱

随着低基数效应逐渐减弱，即将公布的5月主要经济指标同比增幅可能进一步回归正常水平。

平安证券发布的报告认为，低基数对经济数据的影响继续趋弱，预计5月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额的同比增速分别回落到8.9%、16.4%和13.0%。

“考虑到基数抬升影响，预计5月工业增加值同比增速由上月的9.8%回落到8.8%左右;社会消费品零售总额同比增速由17.7%回落11%左右;1-5月固定资产投资同比增速将继续回落。”财信研究院资深研究员胡文艳表示。

兴业银行首席经济学家鲁政委预计，5月工业增加值同比增速或回落至9.2%;考虑到基数抬升影响，5月固定资产投资累计同比增长16.3%，较上月下降3.6个百分点;5月社会消费品零售总额稳步修复，当月同比增长13.0%，较上月下降4.7个百分点。

在分析人士看来，低基数“镜像影响”的减弱，也将使经济回升的成色得到更加真实地呈现，并不会削弱各方对于中国经济稳步向好的信心。

经济保持良好恢复态势

分析人士认为，环比增速、结构变化、新动能表现、经济发展质量效益等指标，将进一步凸显中国经济的良好恢复态势。

野村东方国际证券研究部主管高挺认为，5月以来国内服务业强劲复苏，四五月PMI指数表现坚挺，以及前期复苏缓慢的行业逐渐迎头赶上，多重因素进一步支撑了市场对二季度季调后实际GDP环比增速将从一季度的0.6%升至2%的预期。

“预计二季度经济环比增速进一步加快，有望达到年内高点。”中信证券首席经济学家诸建芳表示，与一季度相比，二季度出口、消费表现继续改善，制造业投资稳步加快，叠加一季度受冬季局部疫情影响形成的低基数，二季度经济环比增速可能达到2%左右，成为全年高点。三四季度经济环比增速可能逐步向2017年至2019年的平均水平回归。

诸建芳认为，制造业投资、服务性消费、商品出口三个积极因素将推动下半年经济稳中向好。“下半年经济会更多依靠内生动力的修复实现稳中加固。”他表示，二三季度的服务性消费将显著恢复。与此同时，餐饮、旅游、酒店、航空、汽车、家电、服装等相关消费行业将有亮眼表现。

宏观政策需精准发力

面对当前经济形势，业内人士认为，下半年宏观政策既要不急转弯、稳健回归常态，又要精准发力强弱项、防风险。

“由于疫情防控和经济复苏错位，下半年可能需要面对美联储货币政策转向的风险。”中银国际证券全球首席经济学家管涛表示，我国货币政策应以我为主。财政政策需落实落细，提高支出效率，强化财税政策支持和引导，发挥对优化经济结构的撬动作用。

在国务院发展研究中心研究员张立群看来，由于外需的不确定性较大，需进一步释放内需能力，巩固总需求，稳定经济恢复的基础。为此，要着力增强宏观经济政策逆周期调节的力度和实效，积极增强政府投资，带动企业投资，带动就业和居民消费。

光大银行发布的报告认为，大宗商品价格走高，要求稳健货币政策更加精准，更倚重结构性工具和改革手段，疏通货币政策传导，对实体经济短板弱项和重点领域提供精准支持，提升政策质效。同时，避免脱实向虚导致市场非理性投机炒作。

关键词： 5月 国内服务业 强劲复苏 PMI指数